近日，中聯(lián)重科宣布漲價(jià)！三一重工宣布漲價(jià)！徐工機(jī)械宣布漲價(jià)！山東臨工宣布漲價(jià)！...主流廠商的相繼漲價(jià)，引發(fā)了圈內(nèi)人士的各種熱議和猜想。透過(guò)市值增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，4月以來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品漲價(jià)更帶“火”了上市公司的股價(jià)！

市值高，驗(yàn)證一家企業(yè)的雄厚實(shí)力，股價(jià)上漲，更凸顯了一家企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α＿M(jìn)入4月以來(lái)，在強(qiáng)勁的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)支撐下，工程機(jī)械板塊連續(xù)逆市上漲，其中，徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、山河智能、柳工等個(gè)股月內(nèi)累計(jì)漲幅均超過(guò)10％，盡顯強(qiáng)勢(shì)。

目前，該行業(yè)普遍供不應(yīng)求，價(jià)格上漲的可能性很高。從對(duì)行業(yè)的影響來(lái)看，此次提價(jià)將直接覆蓋經(jīng)銷(xiāo)商層面，行業(yè)強(qiáng)勁需求帶來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)將進(jìn)一步推動(dòng)今年業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。透過(guò)高光的股市，各大龍頭企業(yè)整體實(shí)力如何？漲價(jià)風(fēng)波對(duì)企業(yè)產(chǎn)生哪些影響？2020年是否持續(xù)下去？

中聯(lián)重科 發(fā)展確定性較高

中聯(lián)重科2019年行業(yè)受基建投資、設(shè)備更新、環(huán)保升級(jí)、人工替代等多因素驅(qū)動(dòng)，整體繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中，中聯(lián)重科混凝土板塊實(shí)現(xiàn)收入139億，同比增長(zhǎng)36.75%，起重機(jī)本科實(shí)現(xiàn)收入221億，同比增長(zhǎng)77.57%。與此同時(shí)，中聯(lián)重科拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)地位持續(xù)提升，起重機(jī)械、混凝土機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”地位。受益裝配式建筑發(fā)展，塔機(jī)行業(yè)景氣度有望持續(xù)，中聯(lián)重科作為絕對(duì)龍頭有望充分受益；混凝土機(jī)械持續(xù)復(fù)蘇+小泵車(chē)滲透率提升，中聯(lián)重科是行業(yè)雙寡頭之一，發(fā)展后勁足；高空作業(yè)車(chē)在未來(lái)都有比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是中聯(lián)重科未來(lái)重點(diǎn)培訓(xùn)品種，業(yè)務(wù)體量及盈利能力還有大的發(fā)展?jié)摿??？傮w看，中聯(lián)重科發(fā)展確定性相對(duì)較高。

2019年年度業(yè)績(jī)顯示：2019年中聯(lián)重科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入433.07億元，同比增長(zhǎng)50.92%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)43.71億元，同比增長(zhǎng)116.42%，是歷年以來(lái)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量最好的一年。

三一重工 延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

三一是工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品全面覆蓋各類(lèi)工程機(jī)械，形成多元化發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，三一優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域在挖掘機(jī)、混凝土泵送機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)、路面機(jī)械為主。2016年工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，三一營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營(yíng)效率顯著提高，人均產(chǎn)出是上一輪行業(yè)高點(diǎn)的3倍，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

隨著工程機(jī)械設(shè)備保有量進(jìn)入高位，按照更新周期測(cè)算，設(shè)備更新需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)，成為本輪行業(yè)繼續(xù)上行的主導(dǎo)力量。同時(shí)排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)促進(jìn)存量設(shè)備更新高峰更為集中，進(jìn)一步增強(qiáng)未來(lái)幾年行業(yè)增長(zhǎng)的確定性。2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：三一預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為108-118億元，同比增長(zhǎng)76.58%-92.93%，業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

徐工機(jī)械 估值優(yōu)勢(shì)明顯

徐工是國(guó)內(nèi)起重機(jī)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，市占率常年保持行業(yè)第一，2019年上半年起重機(jī)業(yè)務(wù)占收入比例為37%，毛利貢獻(xiàn)比例達(dá)到50%。徐工機(jī)械起重機(jī)毛利率水平從2015年以來(lái)，正在經(jīng)歷快速的回升，2019年上半年達(dá)到25%左右，基本與2010年左右持平。起重機(jī)毛利率修復(fù)帶動(dòng)了公司整體毛利率水平和凈利率水平的提升。同時(shí)，隨著混改落地，將對(duì)管理體制、業(yè)務(wù)線(xiàn)條產(chǎn)生積極影響，從而提升估值。

徐工挖機(jī)19年12月增長(zhǎng)62%，遠(yuǎn)超行業(yè)，起重機(jī)份額大幅回升，彰顯產(chǎn)品巨大競(jìng)爭(zhēng)力；且徐工已開(kāi)始重視營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)，特別是起重機(jī)經(jīng)銷(xiāo)體系，2020年或有巨大改變。

2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：徐工預(yù)計(jì)2019年業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)360000萬(wàn)元—400000萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為75.98%—95.53%，基本每股收益0.429元—0.480元；上年同期業(yè)績(jī):凈利潤(rùn)204573.37萬(wàn)元，基本每股收益0.261元。

柳工機(jī)械 產(chǎn)品線(xiàn)穩(wěn)步提升

柳工是中國(guó)工程機(jī)械第一家上市公司，工程機(jī)械研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售行業(yè)大型骨干企業(yè)，中國(guó)工程機(jī)械最早走出去的企業(yè)，服務(wù)全球客戶(hù)和“一帶一路”。柳工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)來(lái)源于裝載機(jī)、挖掘機(jī)、起重機(jī)、壓路機(jī)等產(chǎn)品。

2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：2019年柳工預(yù)計(jì)盈利98760.77萬(wàn)元—106747.00萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)24.99%-35.10%，基本每股收益預(yù)計(jì)盈利0.6691元/股—0.7233元/股。公告稱(chēng)：因公司各產(chǎn)品線(xiàn)銷(xiāo)量的穩(wěn)步提升及銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，使柳工盈利水平持續(xù)提高，促進(jìn)了柳工利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

目前，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)工程機(jī)械的需求也加大了投資者的預(yù)期。雖然海外疫情嚴(yán)重，但得益于柳工在海外多年來(lái)的銷(xiāo)售渠道布局，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后該柳工產(chǎn)品出口得以快速恢復(fù)。

山河智能 盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)空間大

山河智能公司主要產(chǎn)品有挖掘機(jī)械、樁工機(jī)械、鑿巖機(jī)械以及相關(guān)配件，其中山河智能旋挖鉆機(jī)位、山河智能液壓靜力壓樁機(jī)等居國(guó)內(nèi)一線(xiàn)品牌地位。山河智能位列世界工程機(jī)械50強(qiáng)，挖掘機(jī)獲評(píng)世界行業(yè)20強(qiáng)，世界支線(xiàn)飛機(jī)租賃企業(yè)前3強(qiáng)。

2019年年度業(yè)績(jī)顯示：2019年山河智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入742735.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.05個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈潤(rùn) 50283.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.14個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~73741.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.94個(gè)百分點(diǎn)。2019年，山河智能工程機(jī)械板塊及航空板塊收入均有較大增長(zhǎng)。這為山河智能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐點(diǎn)。

山河智能三大產(chǎn)業(yè)的工程機(jī)械受益于國(guó)家“穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策，增長(zhǎng)空間很大；特裝板塊涉及防務(wù)裝備，隨著地緣政治的動(dòng)蕩，未來(lái)有望獲得快速發(fā)展；航空服務(wù)業(yè)務(wù)的海外市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有增量。”

總營(yíng)收和凈利潤(rùn)的連年飆升，足見(jiàn)山河智能的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及較強(qiáng)的盈利能力。

山推股份 產(chǎn)品+服務(wù)齊發(fā)力

山推股份是國(guó)內(nèi)推土機(jī)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)建筑工程機(jī)械、起重運(yùn)輸機(jī)械、礦山機(jī)械、農(nóng)田基本建設(shè)機(jī)械、收獲機(jī)械及配件的研究、開(kāi)發(fā)、制造、銷(xiāo)售、租賃、維修及技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)的山推股份，主要產(chǎn)品有以推土機(jī)、配件為主的工業(yè)產(chǎn)品和以挖掘機(jī)為主的商業(yè)產(chǎn)品。

2018年以來(lái)，山推提出由“營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)”向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，打造高出勤、使用成本低、服務(wù)響應(yīng)快、產(chǎn)品系列全的產(chǎn)品與體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，讓客戶(hù)體驗(yàn)“高低快全”，保證客戶(hù)全程享“服”。

2020年1月至3月26日，山推股份及下屬子公司陸續(xù)獲得與收益相關(guān)的各項(xiàng)政府補(bǔ)助共計(jì)906.83萬(wàn)元，占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的16.01%。

艾迪精密 具備盈利增長(zhǎng)點(diǎn)

艾迪精密公司技術(shù)研發(fā)的穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)軍高端液壓件行業(yè)，并逐步發(fā)展成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。山西證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)家逆周期調(diào)節(jié)政策的不斷加碼，工程機(jī)械的整體需求會(huì)逐步邁向正常。短期的波動(dòng)不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)，隨著新冠肺炎的有效控制，政策邊際效應(yīng)寬松有望加大。艾迪精密作為液壓破碎錘龍頭企業(yè)，將隨著下游逐漸復(fù)工，主機(jī)廠商的銷(xiāo)量逐漸放量而逐步增長(zhǎng)。近5年來(lái)，我國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年市場(chǎng)空間在600億左右。艾迪精密目前主要針對(duì)挖掘機(jī)后裝市場(chǎng)提供泵、馬達(dá)和堵路控制閥等產(chǎn)品，近年來(lái)發(fā)展迅速，同時(shí)已切入主機(jī)廠供應(yīng)體系，未來(lái)將成為艾迪精密新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

恒立液壓 國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速

隨著挖掘機(jī)行業(yè)景氣度的回升，恒立液壓收入和盈利能力快速提升，2015-2018年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為75.3%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為85.01%。目前公司生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平已躋身于世界液壓領(lǐng)域前列，有望成為世界級(jí)液壓件龍頭。安信證券指出，挖掘機(jī)的銷(xiāo)售量的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)了挖掘機(jī)液壓件需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020-2021年挖掘機(jī)油缸的市場(chǎng)空間為41、42億元，泵閥的市場(chǎng)空間為55、56億元。挖掘機(jī)油缸目前已基本國(guó)產(chǎn)，但泵閥的國(guó)產(chǎn)化率尚低于20%，未來(lái)泵閥等液壓件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。

目前國(guó)內(nèi)外龍頭主機(jī)廠對(duì)恒立中大挖泵閥的驗(yàn)證正在穩(wěn)步進(jìn)行，驗(yàn)證期為1-2年，驗(yàn)證通過(guò)后預(yù)計(jì)挖機(jī)泵閥業(yè)務(wù)將會(huì)呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。

產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)上市公司的影響：

1）國(guó)內(nèi)不少主機(jī)企業(yè)開(kāi)始尋找國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商來(lái)應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)偏緊帶來(lái)的缺口，有助于加速?lài)?guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；

2）對(duì)上市公司盈利彈性測(cè)算，以中聯(lián)重科混凝土泵車(chē)為例，平均價(jià)格上漲約5％，我們之前預(yù)計(jì)公司2020年泵車(chē)銷(xiāo)售收入約100億元，凈利潤(rùn)60億元，理論上價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)5億左右的利潤(rùn)增量，但由于一季度價(jià)格并未上調(diào)，后續(xù)還面臨零部件采購(gòu)成本的上漲，因此實(shí)際帶來(lái)的利潤(rùn)增量會(huì)低于測(cè)算值，如果漲價(jià)執(zhí)行和落地符合預(yù)期，有望為公司帶來(lái)3％-5％的利潤(rùn)彈性。工程機(jī)械龍頭企業(yè)盈利的核心還是在于銷(xiāo)量及其增長(zhǎng)。此次漲價(jià)有助于打消市場(chǎng)對(duì)價(jià)格下行的擔(dān)憂(yōu)、生態(tài)的優(yōu)化也有助于整個(gè)板塊估值中樞的提升。

行業(yè)未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)展望

在海外疫情能有效控制、工程機(jī)械全球供應(yīng)鏈不發(fā)生較大系統(tǒng)性斷供背景下，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)后續(xù)較難掀起持續(xù)的漲價(jià)潮，隨著海外疫情控制，全球陸續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)補(bǔ)償性需求得到充分釋放，行業(yè)的供需矛盾會(huì)有所緩和，價(jià)格較難具備持續(xù)上行的動(dòng)力；假如海外疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，不排除部分設(shè)備供需缺口會(huì)進(jìn)一步放大，進(jìn)而帶動(dòng)設(shè)備價(jià)格的進(jìn)一步上行。

國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)龍頭三一、徐工的格局雖然較清晰，但中聯(lián)等今年也開(kāi)始發(fā)力，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局后續(xù)還有變數(shù)。