今天要聊的是機(jī)械龍頭二一重工.....三一重工！最近三一的股價(jià)回撤到了21，所以很多人戲稱(chēng)他應(yīng)該改名改為二一重工！我們先來(lái)聊一下為什么三一今年股價(jià)這么弱勢(shì)，那當(dāng)然了解完這方面呢，你也就能夠推出未來(lái)三一如果股價(jià)走強(qiáng)是什么東西出現(xiàn)拐點(diǎn)？

一、公司簡(jiǎn)介

三一重工股份有限公司是一家主要從事混凝土機(jī)械、路面機(jī)械、履帶起重機(jī)械、樁工機(jī)械、挖掘機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)械的制造和銷(xiāo)售的公司，屬工程機(jī)械行業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械龍頭企業(yè),主要產(chǎn)品包括拖式混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車(chē)、全液壓振動(dòng)壓路機(jī)、攤鋪機(jī)、挖掘機(jī)、平地機(jī)等。三一重工榮獲《財(cái)富》2019年最受贊賞中國(guó)公司，位列第二，是排名最高的制造業(yè)企業(yè)；三一重工連續(xù)12年榮獲中國(guó)工程機(jī)械用戶(hù)品牌關(guān)注度第一名。

秉承“品質(zhì)改變世界”的使命，三一每年將銷(xiāo)售收入的5%-7%用于研發(fā)，致力打造世界一流的產(chǎn)品。憑借技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，三一先后三次榮獲“國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)”，兩次榮獲“國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)”，成為建國(guó)以來(lái)工程機(jī)械行業(yè)獲得的國(guó)家級(jí)最高榮譽(yù)。截至2017年6月30日，公司累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利 7880 項(xiàng)，授權(quán) 5338 項(xiàng)，申請(qǐng)及授權(quán)數(shù)居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。

通過(guò)自主創(chuàng)新，三一混凝土泵車(chē)三次刷新長(zhǎng)臂架泵車(chē)世界紀(jì)錄，三一高壓力混凝土輸送泵多次創(chuàng)造世界單泵垂直泵送世界新高。同時(shí)，還成功研制出世界第一臺(tái)全液壓平地機(jī)、世界第一臺(tái)三級(jí)配混凝土輸送泵、世界第一臺(tái)無(wú)泡瀝青砂漿車(chē)、亞洲首臺(tái)1000噸級(jí)全路面起重機(jī)，全球最大3600噸級(jí)履帶起重機(jī)，中國(guó)首臺(tái)混合動(dòng)力挖掘機(jī)、全球首款移動(dòng)成套設(shè)備A8砂漿大師等，不斷推動(dòng)“中國(guó)制造”走向世界一流。憑借一流的產(chǎn)品品質(zhì)，三一設(shè)備廣泛參建全球重點(diǎn)工程，其中包括迪拜塔、北京奧運(yùn)場(chǎng)館、倫敦奧運(yùn)場(chǎng)館、巴西世界杯場(chǎng)館、上海中心、香港環(huán)球金融中心、天津高銀金融117大廈等重大項(xiàng)目的施工建設(shè)。

目前，三一重工6S中心已遍布全國(guó)主要大中城市，在全球擁有近200家銷(xiāo)售分公司、2000多個(gè)服務(wù)中心、近萬(wàn)名名技術(shù)服務(wù)工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國(guó)、德國(guó)、巴西投資建設(shè)研發(fā)和制造基地。自營(yíng)的機(jī)制、完善的網(wǎng)絡(luò)、獨(dú)特的理念，將星級(jí)和超值服務(wù)貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過(guò)程。

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

三一今年的營(yíng)收同比增速比19年速度要慢，20年即便是疫情影響，營(yíng)收增速也是逐步提升的。今年目前看三個(gè)季度營(yíng)收增速是逐步下滑的，單季度來(lái)看，三季度下滑得非常明顯！當(dāng)然，真正影響大的呢，是今年上游原材料漲價(jià)導(dǎo)致了三一今年在成本端上的壓力比較大，毛利率呢，今年始終是下滑的，三季度呢，更是刷出了近五年以來(lái)的新低，可以看出他今年成本的壓力是非常大的，利潤(rùn)表簡(jiǎn)單概括起來(lái)呢，就是五個(gè)字，增收不增利。

分析一只軍工概念股，入選理由：籌碼高度集中，盤(pán)子小，流通盤(pán)10多億，每天超高換手率，行情獨(dú)立，不隨主流軍工板塊波動(dòng)，11月份換手率200%不到，漲幅25%，本月?lián)Q手率已經(jīng)達(dá)到440%+，目前漲幅10%不到。最近交易明顯放量且非?；钴S，值得密切跟蹤。想跟上的朋友，來(lái)企鵝：1226249171

三一的資產(chǎn)負(fù)債表里有兩項(xiàng)是值得我們重點(diǎn)關(guān)注的，一個(gè)是存貨，三一的存貨呢，一直是比較多的，比如說(shuō)以今年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，19年三一的存貨里庫(kù)存商品有112個(gè)億，三一的庫(kù)存商品呢，其實(shí)也就是它的產(chǎn)成品，比如說(shuō)挖掘機(jī)、混凝土機(jī)以及起重機(jī)等等，那我們需要關(guān)注一點(diǎn)啊，就是這一塊兒到今年半年報(bào)是計(jì)提了減值的，三一存貨計(jì)提減值的標(biāo)準(zhǔn)，人家在半年報(bào)披露的很清楚，如果說(shuō)成本高于可變現(xiàn)凈值，那么計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備，上半年計(jì)提了減值損失！

產(chǎn)成品降價(jià)，那么原材料就要計(jì)提減值損失，所以這一塊兒啊，今年就計(jì)提了3.5個(gè)億的損失，并且這個(gè)現(xiàn)象不僅在今年、去年、前年這些年份呢，也都是如此的，但是他的產(chǎn)品價(jià)格呢，沒(méi)有調(diào)整，甚至年初傳出了漲價(jià)的通知，那這一塊兒簡(jiǎn)直呢，很大概率就是他積壓的老產(chǎn)品賣(mài)不出去而導(dǎo)致的！這一塊兒，雖然說(shuō)金額不大，但是為什么我要重點(diǎn)說(shuō)呢？是因?yàn)槿绻f(shuō)在過(guò)去行業(yè)景氣度很高的時(shí)候，這不算什么，但是一旦景氣度一般的時(shí)候，甚至變得不好的時(shí)候，就會(huì)成為市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的點(diǎn)，詳細(xì)的啊，下面我會(huì)跟大家去講。

第二個(gè)呢，就是在建工程，三一從去年三季度到今年的三季度，在建工程翻了一倍多，比如說(shuō)啊，上海臨港產(chǎn)業(yè)園這個(gè)項(xiàng)目建成之后呢，就是為了擴(kuò)產(chǎn)挖掘機(jī)、精密機(jī)床這些產(chǎn)品，并且是用于出口的。三一接下來(lái)很重要的一點(diǎn)就是他要去海外去搶占份額，那三一這兩年啊，國(guó)際收入占比呢，也是越來(lái)越高了，并且啊，三一敢在國(guó)內(nèi)當(dāng)下的這個(gè)背景下呢，去增值擴(kuò)產(chǎn)可以看得出來(lái)啊，他對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)形勢(shì)還是很有信心的，其實(shí)單純的從財(cái)務(wù)角度，三一今年整體的表現(xiàn)啊，雖然說(shuō)沒(méi)有那么好，但是絕對(duì)談不上很差，所以呢，這并不是影響股價(jià)走勢(shì)的最核心因素！

三一重工為何大跌？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)是投資、消費(fèi)、出口。2020年受疫情沖擊，中國(guó)GDP增速為2.3%，在這個(gè)低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年年初，國(guó)家把2021年的GDP增速目標(biāo)設(shè)定為了6%，這就意味著今年基建的投資的金額要退潮，連續(xù)多年高增長(zhǎng)的工程機(jī)械行業(yè)要進(jìn)入休整期。

基于這個(gè)大邏輯，筆者在年初就不太看好三一重工。然而三一這種低市盈率的績(jī)優(yōu)大白馬短短5個(gè)月腰斬，還是令絕大多數(shù)投資者都想不到的。

仔細(xì)分析三一重工這5個(gè)月的腰斬，基建投資下滑是一方面，原材料的狂漲，也極大增加了公司成本。

作為重型機(jī)械，三一的最主要原材料就是鋼鐵。在新冠疫情之下，各國(guó)央行貨幣超發(fā)，加速了鋼材價(jià)格的上漲。

2020年4月，螺紋鋼跌到3100元/噸附近見(jiàn)底，隨后緩慢上漲，所以當(dāng)時(shí)三一重工的股價(jià)沒(méi)受什么影響。但在2021年2月之后，螺紋鋼開(kāi)始加速上漲，從4100元/噸附近用了短短三個(gè)月暴漲到6200元/噸，短期漲幅高達(dá)50%！

于是我們看到，三一重工的股價(jià)在這段時(shí)間內(nèi)大跌了40%左右。

你可以說(shuō)這段時(shí)間貨幣收緊、美債收益率上升導(dǎo)致白馬股風(fēng)聲鶴唳股價(jià)下跌，但對(duì)三一重工這種非常吃原材料成本的企業(yè)來(lái)說(shuō)，螺紋鋼的大漲，無(wú)疑是其股價(jià)大跌的重要因素。

三一重工總裁向文波就說(shuō)：“鋼鐵每噸上漲1000元，公司一年增加20億采購(gòu)成本！”

面對(duì)成本壓力，三一重工也連續(xù)上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。

6月16日起，三一重工決定對(duì)小挖提價(jià)10%，對(duì)中挖提價(jià)5%。

7月17日起，三一重工對(duì)泵車(chē)、攪拌車(chē)、車(chē)載泵等國(guó)六系列產(chǎn)品在國(guó)五基礎(chǔ)上適當(dāng)漲價(jià)，漲幅在5%-10%不等。這也是公司首次對(duì)混凝土機(jī)械提價(jià)。

三一重工直言，漲價(jià)的原因就是鋼鐵、有色金屬等大宗材料持續(xù)大幅上漲，以及7月1日起“國(guó)六”排放的升級(jí)導(dǎo)致發(fā)動(dòng)機(jī)成本上升。

破局點(diǎn)：出海

國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)無(wú)望的三一重工將業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)瞄向了出海。

2020年，在疫情致使海外工程機(jī)械需求大幅萎縮的情況下，公司逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷(xiāo)售收入141.04 億元，與 2019 年基本持平。其中海外挖機(jī)銷(xiāo)量突破1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%以上，在北美、歐洲、印度等主要市場(chǎng)份額大幅提升，在東南亞部分國(guó)家的市場(chǎng)份額已上升至第一。

據(jù)浙商證券測(cè)算，2020 年全球挖掘機(jī)銷(xiāo)量約 66 萬(wàn)臺(tái)，其中海外市場(chǎng)約為 36 萬(wàn)臺(tái)，三一海外市場(chǎng)市占率僅3%左右，對(duì)比國(guó)際機(jī)械龍頭卡特彼勒在中國(guó)10%市占率還有2倍多的提升空間。

此次高管的畫(huà)餅之所以被市場(chǎng)買(mǎi)賬，并不是沒(méi)有道理的，起碼三一想要擴(kuò)張海外市場(chǎng)的野心是傳遞到位了。

但另一方面，現(xiàn)在中美貿(mào)易關(guān)系及疫情影響還是具有很大的不確定性甚至風(fēng)險(xiǎn)性，期望雖然好，但不一定能就最終實(shí)現(xiàn)得了。