在政策扶持下社會融資、新增專項(xiàng)債發(fā)行等穩(wěn)增長力度較大，預(yù)計(jì)今年基建投資數(shù)據(jù)有望走好，直接帶動(dòng)工程機(jī)械需求企穩(wěn)復(fù)蘇。

　　編輯 | 白鹿

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　　Risk Disclosure

　　根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年1月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品15607臺，同比下降20.4%。其中，國內(nèi)市場銷量8282臺，同比下降48.3%；出口銷量7325臺，同比增長104.9%。

　　1月挖掘機(jī)跌幅收窄，國內(nèi)銷量低迷，出口保持了較高的增長

　　2022年1月挖掘機(jī)銷量15607臺，同比下降20.4%，銷量增速環(huán)比2021年12月（-23.76%）出現(xiàn)收窄，這也是銷量增速下滑趨勢連續(xù)2個(gè)月收窄。其中，1月國內(nèi)銷量8282臺，同比下降48.3%，仍處于低迷狀態(tài)。1月出口銷量7325臺，同比增長104.9%，保持了較高的增長，1月出口銷量占當(dāng)月銷量比例高達(dá)46.93%，幾乎占據(jù)半壁江山，2022年挖掘機(jī)出口需求增長有望部分對沖國內(nèi)需求的下滑。

　　穩(wěn)增長政策不斷加碼，基建發(fā)力推動(dòng)工程機(jī)械需求有望邊際改善

　　12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議全篇出現(xiàn)25個(gè)“穩(wěn)”字，表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)增長的訴求，強(qiáng)調(diào)適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。為做好明年專項(xiàng)債的發(fā)行工作，保持投資平穩(wěn)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，國家發(fā)改委近期下發(fā)通知，提出四項(xiàng)要求：及時(shí)將專項(xiàng)債額度落實(shí)到具體項(xiàng)目、加快推進(jìn)專項(xiàng)債項(xiàng)目前期工作、做好專項(xiàng)債券項(xiàng)目按周調(diào)度工作、加大專項(xiàng)債券項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)力度，以推動(dòng)今年一季度和上半年形成明顯增長的實(shí)物工作量。

　　春節(jié)時(shí)期，發(fā)改委再次發(fā)文表示要把政策發(fā)力點(diǎn)適當(dāng)向前移，做到早安排、早動(dòng)手、早見效，抓緊出臺實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措。適當(dāng)超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債券落實(shí)到具體項(xiàng)目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭在一季度形成更多實(shí)物工作量。春節(jié)期間，國家統(tǒng)計(jì)局局長表示要慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，做好跨周期和逆周期調(diào)控有機(jī)結(jié)合。

　　我們認(rèn)為，穩(wěn)增長力度越來越大，各項(xiàng)穩(wěn)增長措施實(shí)施及力度有望明顯加大，工程機(jī)械行業(yè)需求釋放節(jié)奏有望提前，需求有望邊際改善。

　　1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，信貸向企業(yè)傾斜明顯，基建投資有望走好，利好工程機(jī)械

　　1月新增人民幣貸款3.98萬億元，同比多增3944億元；社會融資規(guī)模6.17萬億元，同比多增9842億元。社融存量規(guī)模320.1萬億，同比增速10.5%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中1月企業(yè)部門新增貸款3.36萬億元，同比多增8100億元，但居民部門僅增0.84萬億元，同比減少4270億元。從與上月的邊際變化比較分析，企業(yè)信貸需求大幅高于居民信貸需求，信貸投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的力度逐漸加大，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)。在政策扶持下社會融資、新增專項(xiàng)債發(fā)行等穩(wěn)增長力度較大，預(yù)計(jì)今年基建投資數(shù)據(jù)有望走好，直接帶動(dòng)工程機(jī)械需求企穩(wěn)復(fù)蘇。

　　我們認(rèn)為今年工程機(jī)械需求有望邊際改善，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價(jià)和估值都在低位，經(jīng)歷了去年較長時(shí)間的深度調(diào)整，隨著基本面邊際改善有望迎來超跌反彈的投資機(jī)會。建議關(guān)注工程機(jī)械三大主機(jī)廠三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、徐工機(jī)械(000425)和核心零部件的上市公司恒立液壓(601100)、艾迪精密(603638)，關(guān)注叉車兩大龍頭公司杭叉集團(tuán)(603298)、安徽合力(600761)、高空作業(yè)平臺龍頭浙江鼎力(603338)。

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