近日，保定市東利機(jī)械制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東利機(jī)械”）的深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請(qǐng)已獲通過(guò)，華泰聯(lián)合證券為其獨(dú)家保薦人。

　　東利機(jī)械主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車零部件、石油閥門零部件及其他產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為汽車整車廠商的二級(jí)或三級(jí)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要供應(yīng)世界各大汽車零件總成廠商，主要合作客戶包括AAM 集團(tuán)、VC 集團(tuán)、岱高集團(tuán)等。

　　公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品

　　圖源：招股書

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，IPO前夕公司控股股東和實(shí)際控制人均為王征、王佳杰和靳芳。其中，王征與王佳杰為父女關(guān)系，靳芳與王佳杰為夫妻關(guān)系。王征、王佳杰和靳芳分別直接持股29.55%、12.07%和 2.50%，合計(jì)控制公司44.12%的股份。

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盈利波動(dòng)下滑，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型承壓

　　公司主要產(chǎn)品其實(shí)為汽車零部件等，并廣泛應(yīng)用于汽車、石油、輪船、新能源和工程機(jī)械等行業(yè)。得益于多年來(lái)深耕行業(yè)積累的穩(wěn)定客戶合作優(yōu)勢(shì)，并在這些客戶產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)下，2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.29億元、3.83億元、3.87億元。但是，受到汽車行業(yè)市場(chǎng)變動(dòng)，以及經(jīng)營(yíng)成本波動(dòng)影響，公司盈利出現(xiàn)波動(dòng)下滑趨勢(shì)，從2018年的4190萬(wàn)元下降至2020年的3752萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，從行業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，受全球主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、消費(fèi)者信心不足等因素的影響，加之 2020 年新冠疫情，最近三年全球汽車銷量增速均進(jìn)入了負(fù)值區(qū)間。

　　與此同時(shí)，由于公司所在汽車行業(yè)屬于較為成熟的產(chǎn)業(yè)，紅海競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司已經(jīng)面臨與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)份額的激烈爭(zhēng)奪。另一方面，汽車產(chǎn)業(yè)政策加速推進(jìn)汽車向電動(dòng)化、輕量化趨勢(shì)發(fā)展，當(dāng)前新能源汽車快速發(fā)展，而公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車燃油發(fā)動(dòng)機(jī)，公司一定程度上面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力。雖然公司計(jì)劃未來(lái)將主營(yíng)業(yè)務(wù)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步融合，但是如果其不能及時(shí)完成新能源汽車零部件的開發(fā)或不能順利開拓新能源汽車市場(chǎng)，導(dǎo)致公司向新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展不達(dá)預(yù)期，其持續(xù)盈利能力或?qū)a(chǎn)生不利影響。

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承認(rèn)曾涉股權(quán)代持

　　除了未來(lái)盈利存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)外，滬上一家大型券商的投行部門負(fù)責(zé)人士聲稱“我們比較關(guān)注東利機(jī)械部分原始股東的入股適格性問(wèn)題，以及由此衍生的違規(guī)定增募資等問(wèn)題，這種情況應(yīng)該說(shuō)是在過(guò)去的擬IPO企業(yè)中是罕見(jiàn)的?！币鹗袌?chǎng)投資者的廣泛關(guān)注。

　　值得一提的是，東利機(jī)械也承認(rèn)，公司成立期間的股權(quán)變革中，曾涉及股權(quán)代持，根據(jù)招股書來(lái)看，發(fā)生在增資時(shí)的代持和增發(fā)股票時(shí)的代持。

　　東利機(jī)械前身是東利有限，成立于1998 年 8 月，而后于2014年10月，整體變更為股份公司。變革前一年，東利機(jī)械通過(guò)股東決議增資，本次增資中，自然人于亮出資26萬(wàn)，其中有14萬(wàn)替外部自然人張國(guó)欣代為出資。

　　東利機(jī)械曾于2015年4月，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌交易，證券簡(jiǎn)稱“東利機(jī)械”，證券代碼“832305.NQ”。令人關(guān)注的是，期間于新三板市場(chǎng)進(jìn)行定增再融資時(shí)，公司再次涉及到部分股東代持情況。根據(jù)招股書，公司在新三板發(fā)行3000萬(wàn)股，募集資金1.8億元。

　　本次發(fā)行過(guò)程中，時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)于亮、時(shí)任副總經(jīng)理王瑞生、核心員工王艷山、代永杰、高進(jìn)、白仿義、萬(wàn)旭這七名股東，涉及為不滿足股轉(zhuǎn)系統(tǒng)投資條件的部分員工及部分外部人員代為持股。

　　與此同時(shí)，期間還涉及二級(jí)代持。高進(jìn)、白仿義合計(jì)為孟若其代持的 84.30 萬(wàn)股股份中，孟若其自持股數(shù)為24.40萬(wàn)股，剩余60萬(wàn)股是其為外部人員劉競(jìng)超、秦改瑞等五位被代持人代持。

　　更有意思的是，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》相關(guān)規(guī)定，新三板企業(yè)定增對(duì)象中，新增股東不能超過(guò)35名。而東利機(jī)械定增中，除了明面參與認(rèn)購(gòu)的新增股東共28名外，加上被代持的新增股東22名，合計(jì)共有50名新增股東實(shí)質(zhì)參與了本次定增，而這明顯不滿足證監(jiān)會(huì)對(duì)其定增豁免審核的條件，這意味著東利機(jī)械的1.8億元定增存在爭(zhēng)議性。

　　雖然，目前上述股權(quán)代持關(guān)系已經(jīng)解除。不過(guò)，由于隨本次定增入股其中的其他股東適格性爭(zhēng)議仍然存在，此次東利機(jī)械IPO或因上述代持事情再次獲得關(guān)注。

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小結(jié)

　　在汽車行業(yè)增速已出現(xiàn)下降，且未來(lái)全球汽車產(chǎn)銷量預(yù)期增長(zhǎng)空間受限，東利機(jī)械的業(yè)務(wù)開展一定程度上已經(jīng)面臨行業(yè)的考驗(yàn)。再加上，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在瑕疵，此前已有公司因股權(quán)問(wèn)題IPO申請(qǐng)被否決，綜合來(lái)看，即便東利機(jī)械額目前已經(jīng)首發(fā)過(guò)會(huì)，其上市之路并不平坦。東利機(jī)械想要進(jìn)一步通過(guò)上市融資推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，具有一定的不確定性。